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002152六万亿逆回购力保流动性稳中偏松

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  年底渐近,本周公开市场进入全年最后一个操作周。回顾2012年央行公开市场操作,与众不同之处莫过于央票正回购停发与逆回购常态化运用。迄今为止,今年央行已累计动用近6万亿各期逆回购操作,有效地保持了市场资金面的基本稳定和适度宽松,资金利率波动频率降低、幅度减小。分析人士表示,在外汇占款中枢水平下移、央行调控转向精细化的背景下,逆回购有望在2013年继续担纲数量调控的主角。

  有效熨平资金波动

  央行25日以利率招标方式开展了1100亿元28天期逆回购操作,为全年最后一个操作周继续净投放铺平了道路。

  资讯数据显示,本周公开市场有40亿元央票到期,无正回购到期,另有1550亿元逆回购到期。央行周二进行1100亿元逆回购后,本周公开市场资金缺口还剩410亿元。考虑到后续的操作情况,预计全周公开市场实现净投放的概率很大。而即便周内央行不再开展任何操作,今年公开市场操作也将实现净投放12800亿元,将是2009年以来连续第四年净投放。从全年来看,到期央票和正回购合计18840亿元,央行未发行任何央票,但新开展正回购交易9440亿元,由此实现的资金净投放为9400亿元,002152其余的3400亿元则有赖于央行滚动开展逆回购操作。

  事实上,央行常态化开展逆回购交易,是2012年除央票淡出公开市场舞台、正回购逐步停发背景下的最大亮点。统计数据显示,截至12月25日,央行今年共开展逆回购交易58800亿元,其中有55400亿元在年内到期。如果考虑到本周央行大概率将继续开展逆回购操作,全年逆回购操作总量预计将达到6万亿元左右,创历史之最。在此之前,逆回购只偶尔被央行运用于特殊时点临时投放资金,全年操作规模从未超过万亿,在投资者眼中被视为“非主流”的货币政策工具。显然,2012年逆回购不仅甩掉了“非主流”的印记,而且变成了央行开展日常货币政策操作的绝对主流工具。

  从资金利率运行上看,央行通过滚动开展中短期逆回购操作,有效保障了资金面的平稳运行。从指标7天质押式回购利率走势上看,央行6月份重启逆回购并进行常态化运用后,下半年7天回购利率月度均值逐步由3.5%降至3.1%左右。在稳步下行同时,波动频率降低、幅度减小,而上半年7天回购利率均值则在3%至4.9%之间宽幅震荡,且不时出现反复。


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